预计本周钢价继续分化，建材价格震荡偏弱，板材价格震荡偏强，但涨势放缓。南京螺纹价格3900-4000元/吨，订单板价格3850-3950元/吨，流通板价格3770-3870元/吨，碳圆价格 3970-4070/吨，普带价格 3820-3900元/吨。

1、全球经济下行压力加大。全球制造业有企稳迹象，但仍处较低水平。全球地缘政治不确定性增多，贸易摩擦加剧，贸易量持续萎缩。2019年全球贸易额增速由2011年的5.5%降至1%，创2012年以来新低。全球贸易摩擦带来的负面影响正在逐步体现。2019年中、美、日、欧、韩等国GDP增速均明显下滑,2019年已有32个国家多次降息，美联储连续三次降息，全球进入QE。IMF和经合组织均下调2020年全球经济增长预期，全球经济下行压力加大。

短期国内宏观面谨慎偏多。中美第一阶段经贸协议文本达成一致，中央经济会议提出，为实现明年预期目标，要坚持稳字当头，经济下行压力依然存在，政府要加强逆周期调控。11月央行相继下调了MLF、OMO，LPR利率，降低部分基建最低资本金出资比例，提前下发2020年部分新增专项债务限额1万亿元。金融数据超预期增长，制造业PMI为50.2%，月环比上升0.9%，连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间，短期宏观面谨慎偏多。

2、钢材产量连续四周增加，供应压力加大。截止到12月13日，247家钢厂高炉开工率77.82%，周环比降1.28%，同比上升1.63%；电炉开工率72.55%，周环比持平，产能利用率为63.9%，周环比上升1.84%。五大品种产量周环比增加4万吨至1049.2万吨，同比增加91.7万吨。

上周东北发运再度上升19.04万吨，合计发运增加15.16万吨。到货总量增加0.54万吨，各区域到货出现分化。其中华南闽粤到货增量较大，为8.93万吨，到货减量较大为环渤海浙沪的8.5万吨。按发货周期和到货趋势，再结合北方港口天气来看，后期北材发运、到货或仍有上升空间。

近期全国多地启动重污染天气预警，环保限产范围扩大，力度有加严趋势，抑制部分产能释放，高炉开工率小幅下降，但维持高位。目前钢价仍处高位，电炉利润尚可，长短流程钢厂生产积极性较高，产量仍呈增加趋势。叠加北材南下发货及到货双增，后期供应压力加大。

3、需求逐步减弱。上周日均建材成交量16.8万吨，周环比增加4%。建材需求韧性较强，汽车、工程机械等行业持续回暖带动板材需求。但受天气转冷及环保政策影响，工地停工增多，前期赶工期的工程进入收尾阶段。目前钢价仍处高位，贸易商和下游终端冬储意愿不强，按需采购，钢材成交无法放量。汽车、工程机械等下游行业持续回暖带动板材需求，叠加汽车、家电、出口、造船等行业下行压力依然较大。总体来看，需求逐步减弱。

房地产：1-10月房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1至9月份回落0.2%，依旧维持高位；商品房销售面积增速今年以来首次由负转正，同比增长0.1%；房屋新开工面积同比增长10%，较1至9月份上升1.4%，房地产需求保持高韧性。中央经济会议坚持“房住不炒”，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。房地产投资有望缓慢下行，但不会出现崩塌。

基建：1-10月基建投资增速4.2%。2020年部分新增专项债限额1万亿元已提前下发，地方政府可提前进行前期准备，叠加19年以来允许专项债作为项目资本金、扩大专项债用作资本金范围以及降低部分基建最低资本金出资比例等多项政策利好，为明年基建托底保驾护航。

汽车：1-11月，汽车产销量分别完成2303.8万辆和2311.0万辆，同比分别下降9.0%和9.1%，降幅比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点。11月全国汽车产销量分别完成259.3万辆和245.7万辆，环比分别增长13%和7.6%，同比分别增长3.8%和下降3.6%；产量开始实现月度正增长，销量同比降幅较上月收窄0.5个百分点。11月汽车产销量增速延续了三季度以来的回升趋势，其中产量数据结束了16个月的负增长，同时，销量降幅也继续收窄，持续近一年半时间的下滑趋势有拐头迹象。但汽车库存预警指数已连续23个月高于警戒线。同时，房地产销售面积持续下行带动汽车销量下行，汽车行业下行压力仍存。

工程机械：11月挖掘机销量1.93万台，增21.7%，1-11月销量合计21.55万台，增15%，行业维持高景气状态。

造船：1-11月，全国造船完工3414万载重吨，同比增长3.7%。承接新船订单2466万载重吨，同比下降25.4%。11月底，手持船舶订单7982万载重吨，同比下降8.6%，比2018年底下降10.6%。

家电：2019年中央多次提出消费相关政策稳增长，提振后续家电行业政策出台预期。家电行业表现稳健，10月我国冰箱产量同比增长3.0%；洗衣机产量同比增长13.5%；彩电产量同比下降0.8%；空调产量同比下降2.1%；1-10月冰箱累计产量同比增长3.8%，洗衣机累计产量同比增长7.6%，彩电累计产量同比下降3%，空调累计产量同比增长6.2%。

4、成本支撑加强。预计本周铁矿石价格震荡偏强，围绕94美元/吨左右波动，运行区间91-97美元/吨；焦炭价格第二轮涨价全面落地后企稳；煤炭价格以稳为主；废钢价格小幅波动；铁合金价格稳中偏强。

铁矿石：上周铁矿石港口库存1.23亿吨，周环比下降36.3万吨，铁矿供应变化不大。目前高炉开工率维持高位，钢厂铁矿石库存可用天数为27天，处于偏低水平，钢厂仍有补库需求，后期矿价仍有上涨空间。但随着钢价走弱，外矿到港量增加，矿价上涨压力加大。预计本周铁矿石价格震荡偏强，围绕94美元/吨左右波动，运行区间91-97美元/吨。

焦炭：受焦炭主产地焦化去产能政策加速推进、近期环保限产加严、钢厂冬储等因素影响，焦炭第二轮提涨50元/吨基本落地，河钢、日钢等代表钢厂已接受涨价。目前焦企利润130元/吨，周环比增加28.7元/吨，焦炭利润增加刺激焦企继续提升开工率，焦炭供应将小幅增加。目前焦企库存不高，心态较好，钢厂库存已处高位，后期将按需采购。预计本周焦炭价格第二轮涨价全面落地后企稳。

煤炭：近期部分煤企因库存不足暂停接新订单，焦炭第二轮提涨基本落地，焦企库存低位，钢厂和焦化厂继续补库，市场情绪偏乐观。预计本周煤炭价格以稳为主，优质低硫主焦煤有上涨空间。

废钢：目前钢厂利润尚可，钢厂开工维持高位，废钢需求较好。随着铁矿石、焦炭价格上涨，铁水成本增加，近期钢厂使用废钢积极性有所提高。叠加钢厂冬储补库意愿较强，废钢资源较少，废钢价格仍有支撑。但成材走势趋弱抑制废钢价格上涨，预计本周废钢价格小幅波动。

5、钢价出现分化，板材强于建材，钢厂利润仍处较好水平。建材价格小幅下跌，螺纹利润继续收缩，但仍处高位，碳圆、带钢、板卷利润小幅增加。随着钢价继续分化，螺纹利润有望继续收窄，板卷利润小幅增加。